增利不增收！煌上煌上半年净利润加多26.9%，但营收减少7622万，再关店762家

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　　来源：期间周报-期间在线

　　8月7日晚，算作“卤味三巨头”之一的煌上煌（002695.SZ）开首走漏了2025年中报。本年上半年，公司达成营收9.84亿元，较上一年减少7622.36万元，同比下降7.19%；归母净利润7691.99万元，同比增长26.90%。

　　良友深化，煌上煌开创于1993年，总部位于江西南昌，于2012年登陆深交所，被誉为“中国酱卤第一股”。连年来，跟着卤味行业遇冷，煌上煌的日子也不好过。

　　2024年，该公司达成营收17.39亿元，同比下滑9.44%，创下自2018年以来的最低水平；归母净利润4032.99万元，同比下降42.86%，近十年来仅高于2022年的3081.62万元。

　　关于本年上半年净利润却由降转增，煌上煌在财报中指出，收货于主要原材料鸭翅、鸭脖、冻新鸭等联系鸭副居品原料阛阓价钱仍处于低位。

　　数据深化，期内，原材料中举例鸭颈、鸡翅尖、鸭翅的平均采购价钱分手较前年下降38.70%、32.17%、21.35%。跟着原材料价钱下降，公司上半年酱卤肉成品业务的生意成本同比减少14.74%，概括毛利率同比擢升2.23个百分点至38.61%。

　　此外，煌上煌还指出，公司东说念主工成本、阛阓干涉的线上线下促销用度等销售用度较前年同期大幅减少，销售用度额同比下降27.38%，也使得公司净利润达成增长。

　　对此，盘古智库高档说合员江瀚对期间周报记者示意，通过灵验的成本科罚策略，煌上煌奏效擢升了利润水平。不外，他也指出，缩短线上线下促销用度的干涉固然短期内有助于擢升利润率，但从永远来看，过度削减营销预算可能会影响品牌的阛阓竞争力和消耗者的领路度。

　　“煌上煌需要找到一个均衡点，在保证居品性量和行状的同期，合理安排营销干涉，以促进永恒清醒的发展。”江瀚称。

　　二级阛阓方面，限制8月8日收盘，煌上煌报14.99元/股，最新市值83.86亿元。岁首于今，煌上煌股价累计涨幅超7成。

　　图片来源：同花顺

　　门店数目跌破3000家

　　固然上半年净利润赢得了增长，但是煌上煌营收下滑的窘境仍然莫得改善，下降幅度达7.19%。

　　此前煌上煌的营收依然皆集4年下滑。2021年至2024年，该公司营收分手为23.39亿元、19.54亿元、19.21亿元、17.39亿元，同比下降为4.01%、16.46%、1.70%、9.44%。

　　关于营收的下降，煌上煌给出的评释注解和2024年年报中的相通：“消耗场景发生变化，酱卤肉成品加工业老店单店收入络续同比下降，同期公司门店拓展不达预期，门店数目出现负增长，导致生意收入达成不睬念念”

　　具体来看，煌上煌的收入主要由鲜货居品、米成品业务、宰杀加工、包装居品等居品构成。2025年上半年，除宰杀加工收入同比增长外，其余居品收入均出现下滑。其中，鲜货居品为公司最主要的收入来源。期内，该居品达成收入5.97亿元，同比下降10.94%，占总营收的60.71%。

　　图片来源：煌上煌2025年中报

　　关于鲜货居品来说，门店是与消耗者斗争的第一线，亦然发生消耗的第一场景，门店数目等于影响煌上煌功绩的要害身分。

　　早在2020年，煌上煌便曾提倡“千城万店”筹划，即到2026年在寰球千座以上城市开设筹办10000家以上的连锁专卖店。

　　但是，连年来公司却距离这一计划越来越远。财报数据深化，2023年底，煌上煌尚有4497家肉成品加工专卖店，到了2024年底门店数目暴减至3660家，一年技能关店837家。

　　2025年上半年，关店的趋势并莫得改变。限制6月底，煌上煌肉成品加工专卖店数目已跌破3000家大关，仅剩下2898家，半年间关店762家，快赶上2024年全年的关店数目。

　　据悉，煌上煌在扩展门店方面主要摄取的是加盟模式，如今关店关的绝大部分亦是加盟店。上半年，煌上煌关闭加盟店715家。限制6月底，煌上煌共有加盟店2704家、直营门店194家。

　　对此，夏至良时筹商科罚公司高档说合员、大消耗行业分析师杨怀玉指出，煌上煌大规模关店主淌若受制于阛阓竞争加重、消耗者购买力变化、运营成本高潮、居品改变智商不及以及选址等多方面的挑战。此外，跟着卤味行业从规模膨胀向质料竞争转型，煌上煌未能实时转机策略以适合阛阓变化亦然导致门店数目减少的报复原因之一。

　　值得负责的是，在2024年年报中，煌上煌曾示意，将加大激动“千城万店”计策计划，并筹划2025年完成营收21亿元。据此筹划，2025年，煌上煌营收需同比增长20.76%。限制上半年末，这一营收计划已达成的47%。

　　就煌上煌“千城万店”筹划是否仍在奉行及公司若何提振功绩等问题，期间周报记者向煌上煌证券部发送采访提纲，限制发稿，尚未赢得恢复。

　　亟需新的功绩增长点

　　事实上，跟着连年来卤成品行业举座进入发展瓶颈期，不只是煌上煌，另外两家卤味巨头的功绩也均出现下滑。

　　2024年，绝味食物（维权）（603517.SH）达成营收为62.57亿元，同比下滑13.84%；归母净利润为2.27亿元，同比下滑34.04%；而周黑鸭（01458.HK）的营收则为24.51亿元，同比下滑10.7%；年内溢利为0.98亿元，同比下滑15%。

　　面临行业窘境，通过收并购来拓展品类打造第二增长弧线成为煌上煌的搪塞设施之一。

　　2023年，煌上煌斥资1.11亿元完成对寰球最大粽子出产商之一嘉兴市真真老老食物有限公司（以下简称“真真老老”）27%股权的收购。早在2015年，煌上煌就曾收购真真老老67%股权，这次收购后煌上煌持股比例升至94%。数据深化，2025年上半年，煌上煌米成品业求达成生意收入3.12亿元，占总营收的比重达31.67%。

　　2024年12月3日，煌上煌再次祭出收并购大旗，发公告称拟使用自有资金或自筹资金收购广东展翠食物股份有限公司（简称“展翠食物”）控股权，股权收购具体比例待定。

　　良友深化，展翠食物设置于1996年2月，前身为展翠凉果厂。经多年发展，当今展翠食物主要以代加工形态开采和出产糖果、巧克力、饼干、凉果等闲适食物。2024年2月，展翠食物被列入第三批中华老字号名单。

　　不外，这场并购半个月宣告拆伙。2024年12月18日，煌上煌发布公告称，公司与来回方进行了屡次磋商，但由于与展翠食物控股股东之间针对收购控股权所波及的联系要求无法达成一致，最终决定停止缱绻本次收购展翠食物控股权事项。

　　固然与展翠食物的诱导告吹，但煌上煌并莫得撤消收并购的念念。在上述公告中，煌上煌称，“公司将络续作念好出产筹办，用功擢升公司经生意绩，同期连接充分期骗成本阛阓进行资源整合，把抓投资、并购契机，拓展新的利润增长点。”

　　对此，杨怀玉对期间周报记者示意，收购展翠食物未果一事，不错看出煌上煌试图通过并购来寻找新的盈利增长点的用功。商量到之前收购展翠食物并未奏效，且闲适食物赛说念竞争强烈，煌上煌如果连接寻求收购，应该愈加审慎聘用标的公司。

　　杨怀玉以为，妥贴煌上煌切入的品类赛说念应该是那些与现存业务有协同效应、大致期骗现存供应链上风、而且阛阓需求清醒或增长的规模。举例，健康食物、即食便当、性格地方小吃等都是潜在的所在。

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背负剪辑：郝欣煜